近日，華新水泥、塔牌集團、海螺水泥、冀東水泥等在內的多家上市公司陸續發布2024年年報。水泥人網結合年報與行業監測信息發現，在房地產投資同比下滑24%、基建增速勉強“保3%”的背景下，全行業營收平均跌幅達18.7%，凈利潤同比降幅擴大至41.2%，企業分化程度創歷史新高。
 

2024年水泥上市公司年報核心數據匯總

營業收及歸母凈利潤 

數據來源：各大上市公司公告

應收票據賬款及資產負債率

數據來源：各大上市公司公告

凈利率及毛利率變化

數據來源：各大上市公司公告
 

頭部企業戰略分化，尾部企業加速出清

海螺水泥?2024年實現營業收入910.3億元，同比下滑35.51%，從財務數據透視行業困境，海螺水泥的營收從2023年的1410億元驟降至910.3億元，下跌499.7億元，相當于每天蒸發1.37億元；其歸母凈利潤76.96億元（同比-26.19%）。其業績下滑因核心市場長三角地區水泥均價暴跌23%至292元/噸，直接導致水泥業務收入減少278億元。但通過骨料業務收入增長18%至120億元（毛利率58.7%），以及東南亞海外產能釋放（噸毛利較國內高42元），部分對沖了主營頹勢。

2025年海螺水泥提出“三鏈協同”戰略，骨料產能提升至2.5億噸/年，目標收入突破180億元；新建5條智能化萬噸線，噸熟料煤耗目標降至92kg以下；擴大印尼三期項目投資，海外產能占比提升至18%。

中國建材?營收1813億元（同比-13.76%），凈利潤23.87億元（同比-38.2%）。其基礎建材板塊收入銳減277億元，主因華北、東北地區價格戰加劇，商混業務毛利率跌破10%。但研發投入逆勢增長7.2%至18.5億元，重點投向固廢協同處置與低碳技術研發。

2025年計劃中國建材將啟動“綠色重塑”工程，在長三角建設3個零碳示范工廠，碳排放強度下降15%；淘汰20%低效商混站點，整合區域資源；推動碳捕捉技術商業化應用，目標年封存CO?50萬噸。

華新水泥?營收342.2億元（+1.36%），凈利潤24.16億元（-12.52%），成為300億級企業中唯一營收正增長案例。其業績增長源于海外項目突破：非洲坦桑尼亞、烏茲別克斯坦項目貢獻凈利潤4.8億元，海外銷售均價412元/噸（較國內溢價26%）。但國內應收賬款激增25.17%至31.72億元，反映基建項目回款周期延長壓力。

2025年華新水泥啟動“海外倍增”行動：沙特NEOM未來城項目投產，目標海外收入占比提升至35%；新建2條危廢協同處置線，年處置能力突破300萬噸；開發低碳水泥新品種，碳足跡較傳統產品降低30%。

西部水泥?凈利潤逆勢增長48.64%至6.26億元。其核心策略包括：產品結構升級?：投資1.2億元改造3條特種水泥產線，油井水泥、核電水泥占比提升至35%；

區域市場控制?：陜甘寧市場占有率突破45%，區域內定價權使其在西北均價下跌15%背景下仍保持23%毛利率。

2025年西部水泥深化“特種+”戰略：投資4.6億元建設西北最大特種水泥基地；與中核集團簽訂十年期核電水泥供應協議；AI質量控制系統覆蓋率提升至100%，噸煤耗目標再降5%。

天山股份?由盈轉虧5.98億元。主因或為華北市場均價跌破280元/噸，觸發毛利率暴跌16.72%，疊加產能利用率僅58%（固定成本占比34%，高于行業均值10個百分點）。

2025年天山股份啟動“止血重生”計劃，關停3條2000t/d以下高成本產線；開發蒙古國邊境市場，目標外銷占比提升至20%；引入戰投優化資產結構。

毛利率跌破20%，三張報表揭示生存密碼

上述水泥企業平均毛利率從2023年的25.1%降至18.3%，跌破20%心理關口。對比可見：海螺水泥?通過長協煤占比提升至75%、優化燃料配比，噸煤成本控制在95元（行業平均118元），毛利率維持在21.31%；塔牌集團?依托光伏發電覆蓋全部粉磨站，年省電費超3000萬元，毛利率22.14%位居行業第二；寧夏建材?因區域價格失守，毛利率僅7.33%；?華潤建材科技?華東區域毛利率9.3%，較2023年腰斬。

海螺水泥?經營性現金流184.8億元，為凈利潤的2.4倍，貨幣資金儲備達428億元，可覆蓋3年資本開支；山水水泥?現金流凈流出3.2億元，應收賬款周轉天數延長至127天，票據融資占比突破40%；全行業應收賬款同比增幅超20%的企業達9家，其中?青松建化?應收賬款占營收比重達38%，較上年提升12個百分點。

海螺水泥?資產負債率同比上漲9%至21.31%，華新水泥?通過海外資產證券化，負債率下降2%至49.8%；冀東水泥?資產負債率突破50%紅線至50.67%，有息負債同比激增28%，短期償債壓力陡增。

海螺、華新、西部、塔牌四大轉型范式成型

全產業鏈對沖（海螺模式）骨料產能突破2億噸/年，目標2025年收入占比達20%；光伏裝機容量超400MW，噸熟料電耗目標降至45kWh；印尼南加海螺單廠貢獻利潤5.3億元，驗證海外閉環模式。

全球化破局（華新路徑）海外營收占比從12%提升至28%，非洲項目投資回報率超25%；中標沙特NEOM未來城項目，輸出智能工廠標準；協同處置危廢量突破200萬噸，政府補貼覆蓋30%運營成本。

特種化生存（西部樣本）定制化改造產線，切換產品時間縮短至15分鐘；陜甘寧銷售半徑內競爭對手從9家減至5家，錯峰生產協定穩定價格。

區域生態閉環（塔牌試驗）“水泥-混凝土-預制構件”一體化收入占比提升至37%；建成行業首個零碳示范園區，碳交易收入目標突破1億元；應收賬款周轉率4.2次（行業均值2.8次），資金效率領先。

2024年年報揭示的不僅是行業陣痛，更是重構游戲規則的契機。當企業從“規模擴張”轉向“價值創造”，那些在骨料布局、全球化拓展、智能化改造等領域建立先發優勢的企業，正在定義新時代的生存法則。正如某頭部企業負責人在業績說明會上所言：“這場淘汰賽將重塑行業基因，活下來的企業必定具備更強的抗周期能力與創新活力。”