先是斥資4.7億元收購全球著名的環保分離設備制造及工程服務商美國圣騎士，如今，天翔環境（300362）又以2.17億歐元收購德國最大的污水、污泥處理技術和裝備制造企業之一的貝爾芬格水處理技術公司（BWT公司）。有分析人士表示，天翔環境上市后一系列的并購案，充分展現了公司利用全球頂尖技術全面向環保領域轉型的發展戰略，公司今年1月把名稱由“天保重裝”改為“天翔環境”也正是反映了這種戰略意圖。

　　曲線收購BWT公司

　　天翔環境（300362）4月2日發布公告稱，東證天圣在德國的子公司（TGP 公司）于德國時間 2016 年 3 月31 日已辦理完成了收購貝爾芬格水處理技術公司（BWT公司）100%股權的股權交割手續，交易對價為 2.17億 歐元（存在調價可能）；與此同時，東證天圣和天翔環境分別與中德天翔簽署了關于TGP 公司 100%股權、天翔環境在德全資子公司mertus 244.GmbH （SPV公司）100%股權的轉讓協議并辦理完成股權交割手續。

　　依據天翔環境此前發布的公告，公司已于2 月 6 日與東證天圣在德國的子公司（TGP公司）及貝爾芬格水處理技術公司（BWT 公司）唯一股東Bilfinger SE公司 三方簽署了《股權收購協議》，同意 TGP 公司作為收購方收購BWT 公司 100%股權，并確認天翔環境為最終買方。但完成本次交易還需要經過兩個步驟：第一步，募集設立 B基金(即中德天翔)，由B基金收購東證天圣持有的TGP公司股權和天翔環境在德國全資子公司SPV公司股權； 第二步，由天翔環境向B基金的持有人發行股份購買B基金持有的TGP公司股權，最終實現天翔環境對BWT公司的收購，同時募集配套資金。

　　在完成一系列的股權交割后，B基金中德天翔現已通過 TGP 公司間接持有BWT公司 100%股權。也就是說，天翔環境離最終完成對BWT公司的收購只剩下最后一步，即向B基金中德天翔全體股東發行股份購買其持有的TGP公司100%股權。

　　BWT公司是全球頂級水處理技術企業

　　公告顯示，天翔環境此次收購的BWT公司是全球領先的環保技術、設備及服務的提供商。公司主要業務包括水處理、通用工業、烴加工、工業過濾、真空技術、取水系統和水井設備等，廣泛應用于公用市政、石油化工、建筑、采礦、電力等行業。其BWT公司旗下旗下的公司自上個世紀30年代開始就致力于污水處理設備的研制和生產,為城市和工業廢水的徹底凈化提供解決方案。目前BWT公司擁有帕薩旺、迪美、強生格柵、蓋格、洛蒂格、艾維克等多個世界知名環保設備品牌，和300余項環保專利技術。

　　依托先進的技術和全球品牌影響力，BWT公司的業務遍布包括美國、德國、意大利等在內的世界30多個國家和地區，建立了覆蓋全球的研發、生產、銷售體系，其中，美國為其最大市場，占其業務比重的一半以上，其次是德國和意大利等歐洲國家。具體來看，BWT公司在北美、歐洲、亞太及其他地區實現的銷售收入大約分別占公司銷售收入的52.3%、29.8%、14.9%、2.9%。

　　依據BWT公司在杭州子公司的網站介紹，BWT公司自上個世紀30年代開始就致力于污水處理設備的研制和生產,為城市和工業廢水的徹底凈化提供解決方案。經過多年的發展,貝爾芬格在水處理、污水處理以及污泥處理、進水處理等核心領域都處于全球領先水平，是全球領先的環保設備和服務供應商。

　　經過多年的積累和發展目前,BWT公司的產品已變得越來越豐富, 帕薩旺、迪美、強生格柵、蓋格、洛蒂格等八大品牌覆蓋了擁有了全套幾百個系列的污水污泥處理設備的產品,具體產品包括粗、細格柵,柵渣輸送機,吸砂和砂水分離設備,微孔曝氣盤和曝氣管、曝氣轉刷、成套污泥消化技術和設備、污水廠電氣和自控成套技術以及各種類型的刮泥機和污泥濃縮脫水機等，覆蓋了污水污泥處理幾乎涉及環保的各每個工藝環節領域。BWT公司極其豐富的產品為客戶提供更為廣泛產品和服務,可持續滿足客戶的不同需求。

　　優勢互補打開公司成長空間

　　依據羅蘭貝格戰略咨詢公司的市場分析報告，BWT的整個潛在市場規模為98億歐元，其中亞太區是市場需求最大區域市場，規模達到41億歐元，約占BWT總體潛在市場的41%。從市場增速來看，亞太區域2014年至2020的平均增長率為6.0%，明顯高于全球4.8%的平均增速。

　　天翔環境作為中國最具實力的環境綜合服務商之一，在亞太市場（特別是中國市場）拓展方面與BWT的業務間將會有巨大的協同效應。在完成對BWT公司的收購后，天翔環境必然會將自身強大的制造優勢、市場渠道優勢、融資優勢與BWT公司全球頂級的技術優勢相結合，大力開拓包括中國在內的亞太市場，從而實現BWT公司未來幾年的快速增長。

　　就中國市場來說，在水資源緊缺、水污染加劇的背景下，國家對水資源保護日益重視，隨著我國城鎮化進程的不斷加快以及市場化改革的全面深化推進，水處理行業將迎來擁有巨大市場空間和良好的產業前景。依據國家2014年實施的《水污染防治計劃》，預計未來將投入兩萬億元到水污染治理。另外，國家環保部環境規劃院、國家信息中心分析預測，在處理水平正常提高的情況下，“十二五”和“十 三五”期間我國廢水治理投入（含治理投資和運行費用）合計將分別達到 10,583 億元和13,922 億元，其中用于工業和城鎮生活污水的治理投資將分別達到 4,355 億元和 4,590 億元，預計我國環保污水治理產業將會迎來高速增長期。

　　收購完成后，公司將把BWT公司超過132年歷史的全球領先的水處理、綜合環保服務及先進制造體系引進中國，實現雙方在產品技術、客戶資源、財務等多領域互補，并通過整合雙方在生產、運營管理和銷售上的優質資源，發揮雙方的優勢互補效應，全方位參與國內外環保市場開拓，使公司成為全球領先的環保設備、系統解決方案及環境治理服務提供商，從而增強公司的核心競爭力，促成天翔環境的第二次飛躍。

　　根據有關公告，預計標的公司2015年實現營業收入2.82億歐元（約20.8億元人民幣），未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤為2200萬歐元（約1.62億元人民幣）；2016年預計實現營業收入3.02億歐元（約22.3億元人民幣），未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤為2200萬歐元（約1.62億元人民幣）；2017年預計營業收入3.14億歐元（約23.17億元人民幣），未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤為2400萬歐元（約1.77億元人民幣）。若收購完成后BWT公司的業績進入并表，將大幅增加天翔環境的整體業績水平。

　　有分析人士認為，與國內被并購企業相比，歐洲企業的盈利預測普遍偏向保守，而且這個預測也沒有考慮并購完成后雙方資源整合的績效。如果考慮到并購完成后，BWT公司利用天翔環境在中國的市場渠道優勢，開拓中國乃至亞太市場的潛力，BWT公司未來的業績增速很可能將遠遠高于上述預測數據。

　　對天翔環境來說，通過對BWT公司的收購，還有助于公司依托BWT公司在全球10余個國家和地區設立的制造基地和辦事處，270家代理商和銷售中介網絡，更好地輸出天翔環境的產品、技術及服務，從而將公司本身的環保分離設備制造、環境治理工程服務等先進產品和服務打入到國際市場。

　　本次收購將極大增強公司在全球范圍的行業地位，有助公司抓住國內環保發展的有利時機和國家“一帶一路”、“走出去”歷史機遇，實現全球化采購、銷售體系的建立，完成天翔環境的全球戰略布局。此外，公司還可借本次交易對接國際市場，積累海外并購和跨國企業管理經驗，深入拓展外延式發展道路，在未來環保行業全球化競爭中占到先機。

　　系列并購體現戰略雄心

　　為實現戰略轉型，天翔環境在2015年提出了利用中國環保節能產業發展的有利環境，借助公司在分離機領域的專業優勢，積極向污泥處理處置領域延伸，明確了主要以市政污泥、含油污泥和環境工程綜合治理服務為公司環保業務市場的戰略定位，同時積極布局發展以PPP模式參與污水污泥處理處置環保領域的市場，開展以環保核心設備、系統集成工藝、環境治理綜合服務、PPP、BOT、融資租賃等多種商業服務模式的市場開拓，為公司發展提供新的利潤增長點，使公司發展成為領先的污泥處理處置設備制造商和環境治理綜合服務提供。

　　在上述戰略轉型思路的指導下，天翔環境2015年在環保領域實現了一系列的突破。公司控股子公司天圣環保于2015年2月成功中標了重慶最大的濕地公園彩云湖綜合治理工程中底泥清淤項目，合同金額1300余萬元，使公司在環境治理領域實現了突破；天圣環保研發的THK600新型濃縮機和CS30-4T臥螺離心機已實際應用到客戶的污泥處理項目；另外，公司還完成了THK臥式螺旋濃縮機的研制工作，填補了國內污水處理上該機生產的空白，可替代重力濃縮、傳統的機械式濃，并通過了四川省科技廳專家鑒定，鑒定結果為國際先進水平。

　　不僅如此，天翔環境還投資設立了四川中歐環保科技有限責任公司，主要是面向環業務項目的投融資、建設和營運管理，推廣與應用國際先進的污泥和廢棄有機物處理技術和設備，充分發揮各方的整合能力共同開拓環保領域市場。

　　除內生發展外，天翔環境也在通過積極并購來實現公司在環保領域的加速發展和核心競爭力的提升。公司早在2015年下半年就完成了對全球著名環保分離設備制造及工程服務提供商美國圣騎士公司的收購，使公司一躍成為全球領先的污水污泥設備制造與服務供應商；如今，天翔環境又以2.17億歐元收購德國最大的污水、污泥處理技術和裝備制造企業之一的BWT公司，使得公司在全球范圍內的競爭優勢更加突出。

　　資料顯示，公司此前收購的美國圣騎士是全球著名的環保分離設備制造及工程服務提供商，產品和服務廣泛應用于市政、石油石化、礦山、電力等領域，其污水污泥分離濃縮相關設備工藝技術代表了同行業的世界領先水平。對美國圣騎士的收購將有助天翔環境在污水污泥處理處置領域的全面技術升級和跨越，打破公司現有臥螺離心機產品的技術、市場限制，使公司產品可以直接進入歐、美等發達國家市場。

　　有業內人士表示，天翔環境一系列的并購完全體現了公司由重型裝備制造企業向全球領先的環保技術提供商和綜合服務商全面轉型的戰略思路。公司作為中西部地區技術領先的民營重型裝備制造企業，雖然在國內的“節能環保”和“清潔能源”裝備領域具有一定的優勢，但其技術水平、業務范圍和海外市場渠道與國際一流環保企業相比還存在較大差距。要想快速實現公司戰略轉型的目標，最直接有效的方式就是利用公司在A股市場融資優勢，對環保領域的全球頂級企業進行并購。

　　在“一帶一路”和“走出去”的國家戰略引導下，國內已有越來越多的環保企業調整發展戰略，通過收購兼并等方式主動走出去尋求企業更好的發展空間。天翔環境對美國圣騎士和BWT公司無疑將有助于公司引進國際先進的環保技術、高端環保裝備制造能力以及全球市場渠道和管理經驗，快速提升公司在全球環保領域的技術水平和競爭實力，并以此開拓全球市場。