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行業分化加劇重大裝備制造業迎來機遇

近日,有關方面發布了《國務院關于加快振興裝備制造業的若干意見》,引起了各方面對行業機會的熱議。其實,政府的該意向并不是首次公布。早在2005年9月28日,國務院總理溫家寶就曾召開國務院常務會議,討論并原則通過了《加快振興裝備制造業的若干意見》。

    當前,我國正處于重化工業過渡時期,《意見》的出臺適應宏觀經濟環境,符合我國成為“世界工廠”的國際化趨勢,裝備制造業的發展有利于拉動整個國民經濟繼續保持平穩、快速的增長。在此宏觀背景下,裝備制造業活力煥發。

    行業運行良好 分化加劇

    今年一季度,機械行業運行態勢繼續保持了良好勢頭,全行業完成工業總產值10984億元,同比增長29%,銷售收入10605億元,增長29%,比去年同期高出10個百分點,產銷量高達97%。具體到各細分子行業,因受政府扶持或行業自身復蘇等因素刺激,各細分子行業表現差異較大。

    機床工具業發展平穩,普通機床和數控機床產量各增長了19%和12%,機床行業由于歷史原因需要解決國企遺留的包袱和不良資產,并進行全行業大規模整合,提高市場集中度,今后機床工具業將進入快速發展期。

    汽車行業受國家鼓勵環保和小排量汽車的影響,產量同比增長36%,其中轎車產量同比增長71%,細分產品種類出現明顯分化。

    工程機械行業進入全面復蘇期,全行業三大類產品同比增長28%以上。

    發電設備在2005年高速增長基礎上,一季度繼續保持了快速上升勢頭,汽輪發電機組增長43%,水輪發電機組增長26%。

    今年機械行業總體收入預計可保持25%的增速,利潤增幅可達4-5%。機械行業總體出口由于國際市場競爭激烈的原因將會更加激烈,出口增速回落到15-20%的水平,出口產品主要以高性價比、高耗能產品、小型設備為主。對于機床、工程機械、重型礦山細分行業由于企業的重視和市場開發力度較大的原因,其出口的產品中成套設備、高附加值的產品將會占較大比重。

    需要指出的是,機械行業目前的行業結構不盡合理,普通機械產品供過于求,產品趨同、技術水平低、通過價格戰惡性競爭。而高精尖產品、重大工業裝備仍依賴進口。

    我國軍工、鐵路裝備、造船業和機床業等由于政府投資力度加大、行業進入比例高、市場需求旺盛的原因,未來3年都將保持快速增長勢頭。電梯、叉車、機械基礎件、零部件行業由于下游用途廣泛,相對周期性特征不明顯,未來幾年可保持平穩增長。汽車、發電設備、儀器儀表行業由于高速增長期已過,未來一段時期需要消化過剩產能、行業內企業整合不可避免,行業分化趨勢進一步加劇。

    政策引導下的受益者

    《意見》作為綱領性文件,需要具體細則和條例去貫徹和執行,形成各地方、各行業可以量化的指標,因此我們認為選在“十一五”規劃的第一年,并且是上市公司半年報即將公布之時公布若干意見,接下來可能會陸續出臺具體的落實細則和量化指標,指導各行業根據若干意見形成各自的發展規劃綱要。

    在《意見》的第二章節,政府確定了重點突破的16個行業,我們通過分析比較找到了相對應的上市公司(見表1)。從產業發展的階梯效應和產業自身所處的景氣周期階段考慮,我們認為最先受益的行業有重型礦山、機床工具、造船業、電工電器業和航空航天業等細分行業。目前,從P/E角度考察,機械行業重點上市公司估值水平相對偏低,而P/B值相對較高(見表2)。

    機械類細分行業的走勢都會較強,而航空航天細分行業、重型機械細分行業、工程機械細分行業指數走勢都會遠遠強于大盤。