國內高端耐磨材料領航者,主業有望“逆生長” 紅宇新材是國內球磨機高端耐磨鑄件產業領航者,產品和服務廣泛應用于冶金礦山、水泥建材、火力發電等高污染、高能耗行業。公司高效球磨節能技術入選了《國家重點節能低碳技術推廣目錄》,未來將定位綜合節能服務商。 我們認為,公司高端耐磨材料主業將受益于行業集中度提升趨勢,同時節能降耗將助推下游對公司耐磨鑄件主業需求增長。目前公司產能區域布局趨于完善,子公司“以技術換市場”,實現跨越式發展。

　　資本和技術融合,打造新材料產業孵化平臺

　　公司目前擁有的三大核心技術為:高效球磨綜合節能技術、高能離子束3D 智能噴焊技術和可控離子滲入技術(PIP)。高效球磨綜合節能技術已實現成熟應用,3D 智能噴焊及PIP 是具有革命性意義的表面處理技術,潛力巨大。 我們認為,3D 智能噴焊機器人的使用,可大大改善主營耐磨材料產品的性能,還可延伸至軍工、航空、航海、石油化工領域;PIP 技術在國內替代電鍍鉻等傳統熱處理技術的趨勢明顯,未來存在巨大的替代空間。

　　借力一路一帶,海外市場“開花結果”

　　我們認為,2016 年中塔紅宇、與大唐鋼鐵合作的非洲項目預計將實現部分收入, 海外市場實現突破。考慮到合作體量較大、市場空間較廣,2017 年起中亞及非洲市場將實現爆發。

　　盈利預測及估值

　　我們預計公司2016-2018 年實現營業收入分別為4.34 億元、6.43 億元、9.14 億元,同比增長73.14%、48.21%、42.15%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤分別為0.66 億元、1 億元、1.52 億元,同比增長120%、50.46%、52.12%;對應的EPS(攤薄)分別為0.15 元、0.23 元、0.34 元。目前公司股價對應2016/2017/2018 年P/E 分別為66.58 倍、44.25 倍和29.09 倍,我們看好公司未來的廣闊發展前景,結合公司當前估值,首次覆蓋并給予公司“增持”評級。