事件：

2018年5月7日唐山市公安局、國土資源局、安全生產監督管理局、環境保護局四部委聯合發布《關于嚴厲打擊非法違法采礦行為的通告》。《通告》要求露天非金屬礦山全部停產，未經市政府批準擅自恢復生產的，一律取消整治資格。凡達不到環保、安全生產標準，無法整改或整改后仍不達標的，一律關閉取締。

點評：

我們認為，此次唐山市政府關于嚴厲打擊非法違法采礦的通告體現了政府對于礦山整治的決心。唐山市政府此次對于打擊非法違法采礦行為專項行動可謂非常嚴厲。《通告》中要求對露天非金屬礦山全部停產（無論歷史上“合法”與否），進行再核準；而未經市政府批準擅自恢復生產的，一律取消整治資格；露天礦山新設礦業權審批、安全設施設計審批、環評審批一律暫停；在懲罰力度上也大幅加強，特別是“對非法違法采礦造成礦產資源破壞價值在10萬元以上的，一律追究刑事責任。”，“對于非法違法采礦行為性質惡劣，影響嚴重的組織和個人，一律列入‘掃黑除惡’范圍，予以重點打擊。”該《通告》對于違規開采的懲罰措施極其嚴厲，可以說力度前所未有。表明了唐山作為建材工業大市，當地政府對于行業不規范情況進行整治的空前決心。

此次非金屬礦山全部停產，短期可能會造成河北部分區域內的石灰石供給出現不足，邊際生產成本提高進一步推高區域水泥價格。對于石灰石的價格成本變化，并沒有確切的統計數據，但我們能夠通過同屬石灰石礦的骨料價格判斷水泥用石灰石價格的變化情況。長江口的骨料價格在過去一年中持續向上，2017年高點曾超過80元/噸，在砂石開采逐步規范化的大背景下，整體的供給大幅減少，大幅抬高了石灰石的價格。從河北邢臺的骨料價格看，2018年維持在50元/噸以上，2017年緊缺時曾超過70元/噸，而2016年僅約25元/噸。漲幅目前并不是很多，主要是區域內的礦山資源較為豐富且大范圍礦山整治并沒有有力推進。但是我們認為短期的邊際變化正在悄然發生，如果河北省其余區域效仿唐山對礦山整治力度持續增強，那么可以預期的是區域內的石灰石、骨料價格存在大幅提升的可能性。

歷史上來看我國對砂石礦山的重視程度極低，很多地方政府甚至無法做到“心中有數”，例如近期我們看到湖北省國土資源廳針對區域內砂石礦山供需情況將通過財政撥款，借助社會力量進行專項研究，可見的是對這一項歷史上的“邊緣”資源品重視度在不斷提升。

我們認為唐山的整治手段雖然嚴厲，但在全國不會是個例，就在4月中旬，我們看到浙江省《水泥工業2018-2022年發展規劃》中，對礦山的開采進行了統籌安排管理。作為全國水泥行業改革一直來的排頭兵，浙江省在《規劃》中提出到2022年前后全省建設5個熟料基地（南方3個、海螺紅獅各一個；并搭載綠色礦山；清理省內的其余礦山），新常態下政府對于傳統建材行業的發展整體規劃方向非常明確；體現了政府對原材料、熟料資源的重視和接下來幾年對資源品進行統籌集中管理的大發展方向。同時生態環境部近期開始集中整治長江沿線砂石堆場、礦山；湖北黃岡5月-10月期間全面禁止開采河砂。政府對資源品的重視從各個角度在不斷加強。

隨著政府訴求發生轉變，中國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，更加重視“綠水青山”的可持續發展，而不是唯地方GDP的考核機制；我國石灰石礦山的格局將從過去“規模小，散亂差”將向“集中化、規模化、正規化”靠攏。國土資源部、各地方政府在2017年紛紛出臺針對礦山行業整治的相關文件（如下圖）。我們認為隨著“美麗中國”入憲，以及各省將“綠色GDP”正式列入干部政績考核體系，我國對石灰石礦山資源的進一步收緊和規范化是大勢所趨；越來越多的小型民采礦山將進一步退出市場。

中期看，石灰石采礦權將逐步收縮，作為水泥生產中最為重要的原材料，區域內自備礦山且擁有開采許可證的水泥企業將大幅受益，而需要外購石灰石的中小水泥企業獲取石灰石的成本將進一步提高。“巧婦難為無米之炊”，石灰石資源的大幅收緊將迫使區域內的中小企業逐步退出市場。我們在《熟料資源化》一文中提出，水泥行業其實具備極強的而一直被忽略的資源屬性；而大小企業之間的資源稟賦是存在較大差異的，這一差異直接導致了行業的大小玩家在過去幾年間的行業變革中，在競爭力（生產能力、生產成本等）上拉開了明顯剪刀差。在這一大背景下，水泥行業的“隱形供給側改革”正在悄然發生中，整條產業鏈的利潤開始再分配，這將會成為2018年水泥行業格局進一步好轉的核心邏輯，也是龍頭盈利能力有望百尺竿頭更進一步的重要原因。

在“新時代，新常態”下，政府發展思路的轉變、對于各種資源管控的不斷增強，使得過去水泥行業龍頭企業一直被人所忽略的上游屬性有望逐漸顯現，而且隨著未來資源獲取的難度和門檻將進一步提高；在行業產能過剩，“去產能”積極推行的大背景下，現在誰擁有資源稟賦，誰就擁有了未來的水泥市場。

短期來看需求仍相對平穩，行業的“隱性供給側改革”卻正在悄然發生之中，行業運行規則的不斷修正使得全行業生產成本出現的明顯不均衡抬升，為當前行業景氣提供了更高的安全邊際，龍頭企業的盈利水平中樞有望百尺竿頭更進一步。

我們判斷，2018年全年的水泥需求仍然在高總量的基礎上維持小幅下滑的趨勢，而行業整體集中度提升會加速，行業格局向好支持全年價格中樞能維持高位；若產業鏈條加速收縮，價格在下半年甚至存在有超預期可能。而龍頭企業18年的盈利將有望維持大幅增長。