2021年12月27日，中國能建公開披露：全資子公司中能建綠色建材有限公司（以下簡稱“中能建綠色建材”）擬于“十四五”期間在綠色建材業務領域投資600億元，打造全產業鏈綠色砂石集團，至2025年預期實現年營收、年利潤總額分別超180億元、36億元，成為國內領先的砂石骨料領軍企業。

投資要點

錨定新戰略，發揮平臺作用、引領布局綠色建材產業。中國能建新一屆管理層于2020年底明確提出“1466”總體發展戰略，全力打造“六個一流”的商業模式，其中包含“一流的建材、工業產品和裝備提供商”。2021年10月11日，中能建綠色建材在湖北武漢注冊成立，主營礦山投資、產業園運營、衍生產品加工銷售。作為中國能建旗下專業建材投資平臺，中能建綠色建材層次高、決策快，有望占得市場先機，充分發揮投資帶動和牽引作用，引導中國能建相關企業有序參與項目投資建設，發力綠色礦山智能建造、綠色建材產品和先進生產技術研發，打造建材行業高科技企業。

明確砂石骨料業務規劃，23/25年擬分別實現年利潤總額16/36億元。據公開披露信息，中國能建《關于發展砂石骨料業務的指導意見》中明確提出砂石骨料業務發展規劃：1）至23年，綠色建材業務投資額達400億元，實現年營收超80億元，年利潤總額超16億元。以長江經濟帶、粵港澳大灣區、成渝經濟圈為重點區域，整合和優化砂石骨料產業，將砂石骨料產業打造成為集團經濟增長的新引擎；2)至25年，綠色建材業務累計投資額達600億元，實現年營收超180億元，年利潤總額超36億元。積極推動資產、資本證券化，設立砂石骨料產業基金，打造集砂石骨料投資、開采、加工、儲運、衍生經濟、裝配式建筑、園區運營、礦山治理等全產業鏈為一體的綠色砂石集團，成為國內領先的砂石骨料領軍企業。做大做強綠色建材業務有望增厚中國能建業績。

新能源“投建營”成效初顯、設立氫能公司，凸顯新戰略推進決心。中國能建21年6月發布《中國能建踐行“30·60”戰略目標行動方案（白皮書）》，圍繞“3060”系統解決方案“一個中心”和氫能、儲能“兩個基本點”開展業務轉型，提出到25年控股新能源裝機力爭超20GW。21年1-9月，中國能建已簽訂多個新能源投資戰略協議，轉型新能源投資運營有望提速；21年11月27日，中國能建公告擬出資50億元設立全資子公司中能建氫能源發展有限公司，經營范圍涵蓋氫能產銷、投建營、裝備研發、氫燃料電池及儲運等業務，有望統籌引領中國能建氫能業務發展，做大做強氫能產業。中國能建圍繞新戰略，迅速推進新能源投建營訂單、設立氫能子公司、對外披露砂石骨料業務發展規劃。

盈利預測及估值

預計中國能建2021-2023年實現營業收入3031、3455、3910億元，同比增長12.11%、14.02%、13.17%，2021-2023年實現歸母凈利潤67.67、96.03、109.91億元，同比增長44.89%、41.91%、14.46%，對應EPS為0.16、0.23、0.26元。現價對應PE為17.5、12.3、10.8倍。維持“增持”評級。