年初，受通脹預(yù)期因素影響，鋼材(4848,25.00,0.52%)期貨乍現(xiàn)開門紅，短短一周時(shí)間，螺紋鋼10 月和線材5 月主力合約分別從4681、4278 漲至4880 和4402；但是，1 月7 日受貨幣收緊因素影響，開始大幅回調(diào)，螺紋鋼10 月主力合約和線材5 月主力合約到2 月5 日分別最低至4375 和3863.此后，受成本因素支撐，開始震蕩上行，到3 月末，螺紋鋼在4850—4720 區(qū)間，線材在4370—4250 區(qū)間呈現(xiàn)震蕩整理態(tài)勢，螺紋鋼和線材比低點(diǎn)分別上漲411 元/噸、9.3%和415 元/噸、10.7%(見圖1 和圖2)。

　　二、因素分析

　　1、市場需求逐步轉(zhuǎn)好。：

　　跡象一：現(xiàn)貨價(jià)格走高。截至4 月2 日，國內(nèi)10 大重點(diǎn)城市Φ25mm 螺紋鋼均價(jià)為4328 元(噸價(jià)，下同)，比年初上漲531 元、14%；國內(nèi)10 大重點(diǎn)城市Φ6.5mm 高線均價(jià)為4395 元，比年初上漲566 元、15%。

　　跡象二：全國建材庫存繼續(xù)回落。本期國內(nèi)主要城市建筑鋼材總庫存為928.99 萬噸，較上周下降28.43 萬噸，截至到上周，全國建材庫已經(jīng)連續(xù)3 周下滑。類似跡象表明，下游需求的逐漸回暖對消化庫存起到了至為關(guān)鍵的作用，同時(shí)也在一定程度上減輕了市場的心理壓力。

　　2、鋼廠出廠價(jià)格繼續(xù)上調(diào)。

　　年初小步調(diào)高，進(jìn)入3 月調(diào)價(jià)幅度加大。一季末最后一周后，國內(nèi)共有54 家螺紋鋼和線材生產(chǎn)企業(yè)上調(diào)了出廠價(jià)格，調(diào)價(jià)廠家數(shù)量呈現(xiàn)井噴之勢。如：沙鋼4 月1 日出臺(tái)4 月上旬出廠價(jià)，本次調(diào)價(jià)是以“3 月21 日沙鋼出臺(tái)2010 年3 月下旬價(jià)格政策”為基準(zhǔn)，螺紋鋼價(jià)格上調(diào)200；現(xiàn)Ф14-25mmHRB335 螺紋出廠價(jià)格為4350 元/噸；普線價(jià)格上調(diào)200；現(xiàn)Ф6.5mmQ235 普碳高線出廠價(jià)格為4500 元/噸；盤螺價(jià)格上調(diào)200；現(xiàn)Ф8mmHRB400 盤螺表列價(jià)格為4730 元/噸，。目前鋼廠出廠價(jià)格已經(jīng)脫離了成本區(qū)域，鋼廠如果繼續(xù)大幅推漲必將加大中下游的風(fēng)險(xiǎn)。

　　3、進(jìn)口鐵礦石價(jià)格大幅走高。

　　圖3：進(jìn)口鐵礦石價(jià)格走勢圖

　　年初以來，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格不斷推高，到一季度末，印度、巴西、澳大利亞到港鐵礦石價(jià)格分別達(dá)到每噸1220、1290 和1320 元，分別較年初上漲34.01%、34.38%和33.33%。日本各大鋼鐵公司已與世界三大礦商之一淡水河谷確定了本年度日本鐵礦石進(jìn)口價(jià)格為每噸110 美元，和2009 財(cái)年相比漲幅83.33%。此外，該協(xié)議價(jià)格的有效期限也將從1 年縮短為3 個(gè)月。新價(jià)格將從4 月份開始生效。我國鋼企或也不得不面對成本倍增的壓力。

　　4、輸入性通脹壓力漸增，貨幣政策持續(xù)收緊。

　　4 月1 日中國物流與采購聯(lián)合會(huì)(CFLP)和國家統(tǒng)計(jì)局聯(lián)合公布，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為55.1%，比上月上升3.1 個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)13 個(gè)月保持在50%以上。3 月的PMI 數(shù)據(jù)顯示“經(jīng)濟(jì)過熱的跡象更加明顯。大宗商品價(jià)格開始從低位反彈，重新進(jìn)入上行通道，我國面臨的輸入性通脹呈上升趨勢。值得注意的是，今年2 月份官方PMI 曾較上月回落3.8 個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)12 個(gè)月以來新低，同時(shí)也處歷史同期較低水平；與其他年份3 月PMI 比較，今年P(guān)MI 僅高于危機(jī)時(shí)期的2009 年3 月，但低于其他年份的同月水平。另一方面，PMI 的生產(chǎn)指數(shù)顯示工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步回升，但擴(kuò)展并不快。3 月份生產(chǎn)指數(shù)為58.4%，比上月上升4.1 個(gè)百分點(diǎn)。從生產(chǎn)指數(shù)歷年3 月的上行幅度來看，今年3 月上行幅度為歷年同期最低，說明目前制造業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張不快。但這并不意味著工業(yè)生產(chǎn)轉(zhuǎn)弱，未來幾個(gè)月內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)轉(zhuǎn)強(qiáng)的可能性較大。因?yàn)椴少徚恐笖?shù)、從業(yè)人員數(shù)反彈幅度高于歷史同期，進(jìn)口指數(shù)及原材料庫存指數(shù)均位于高點(diǎn)，說明企業(yè)對未來預(yù)期依然樂觀，說明生產(chǎn)具有可持續(xù)性。數(shù)據(jù)顯示，今年3 月采購量指數(shù)反彈6.2 個(gè)百分點(diǎn)，從業(yè)人員指數(shù)反彈3.0 個(gè)百分點(diǎn)，均高于往年同期均值；同時(shí)，進(jìn)口指數(shù)創(chuàng)2008 年5 月以來新高。另外，積壓訂單指數(shù)本月強(qiáng)勁上升4.9 個(gè)百分點(diǎn)至52.0,重回50 上方，反彈幅度也高于歷年同期均值。購進(jìn)價(jià)格持續(xù)上漲原料漲價(jià)還有空間。3 月份最值得關(guān)注的指數(shù)仍然是購進(jìn)價(jià)格指數(shù)，達(dá)到65.1%。20 個(gè)行業(yè)中，有15 個(gè)行業(yè)的購進(jìn)價(jià)格指數(shù)高于60%，其中4 個(gè)行業(yè)達(dá)到70%以上。鋼鐵行業(yè)尤其是黑色金屬居首，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)達(dá)79%。其次為紡織業(yè)，達(dá)到74.5%；第三是造紙印刷及文教體育用品制造業(yè)，受開學(xué)等季節(jié)性因素影響；第四為金屬制品制造業(yè)，屬于小行業(yè)，對居民生活和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行影響較小。鋼鐵行業(yè)主要由于國外進(jìn)口鐵礦石等原材料價(jià)格上漲；紡織行業(yè)也有國外原材料漲價(jià)因素，另一方面則是由于出口增加導(dǎo)致的原料價(jià)格上漲。原材料、能源類價(jià)格上漲壓力較大；國際原油、金屬、鐵礦石等大宗商品價(jià)格開始從低位反彈，重回上行通道，我國面臨的輸入性通脹呈上升趨勢。同時(shí)，西南五省區(qū)旱情繼續(xù)蔓延，目前上海、重慶等已出現(xiàn)局部的糧價(jià)上漲現(xiàn)象。如果糧價(jià)不穩(wěn)，會(huì)帶來新的物價(jià)上漲壓力。為此，國家會(huì)加大宏觀調(diào)控力度，緊縮貨幣管理輸入型通脹。央行公告顯示，春節(jié)后央行已經(jīng)連續(xù)第五周實(shí)現(xiàn)凈回籠，5 周時(shí)間共“吸金”6330 億元，這一數(shù)字相當(dāng)于此前兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的資金回籠量之和。然而，雖然3 月央行發(fā)力回收流動(dòng)性，年初的凈投放已盡數(shù)收回，但資金面仍然充裕，央票收益率均持平，國債收益率走低。類似跡象也表明，4 月份繼續(xù)收緊流動(dòng)性仍然是大勢所趨。

　　5、房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)控制力度加大。

　　中國銀監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人26 日表示，為配合國務(wù)院整頓房地產(chǎn)市場秩序，查處房地產(chǎn)企業(yè)違規(guī)行為，銀監(jiān)會(huì)已要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)積極做好房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)的防控工作。

　　對國資委公布的78 家不以房地產(chǎn)為核心主業(yè)的中央企業(yè)，對非在建工程為抵押貸款的一切項(xiàng)目不受理授信申請，已授信的要保全，并要停止對其新增授信。可以看到，房地產(chǎn)市場的整頓風(fēng)暴仍將繼續(xù)展開。

　　三、二季度鋼材期貨價(jià)格走勢預(yù)測。

　　目前現(xiàn)貨市場已開始大幅的拉漲，春節(jié)前商家就囤貨待漲，使春節(jié)后市場庫存創(chuàng)歷史新高，受鐵礦石談判上漲幅度的加大，鋼坯等價(jià)格繼續(xù)上漲，隨著天氣的轉(zhuǎn)好，市場成交有所好轉(zhuǎn)，月初后市場價(jià)格逐漸上漲，商家拉漲意愿較強(qiáng)，中旬以后市場價(jià)格瘋狂拉漲，市場一天幾次調(diào)價(jià)，同時(shí)商家封庫不出，而且鋼廠也緊跟調(diào)價(jià)，使一季度建筑鋼材市場價(jià)格上漲明顯。一季度現(xiàn)貨市場價(jià)格已經(jīng)上漲到一定的高度，由于螺紋鋼期貨的主力合約是10 月份，其價(jià)格遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨價(jià)格，目前尚未跟漲。但是進(jìn)入4 月份后，下游終端用戶建筑工地需求將放大，對市場成交有較好的支撐，市場庫存將進(jìn)一步降低。

　　預(yù)計(jì)從4 月起，鋼材期貨將呈上升趨勢，有望突破5000 元大關(guān)。