近日，隨著國際油價的深幅下跌，在上半年熊市中相對堅挺的太陽能板塊股票價格也開始下挫，幅度絲毫不遜于大盤。投資者開始迷惑，太陽能板塊怎么了？在這里，我們先要澄清一個概念，即這輪中國太陽能股票的下跌，并不等同于中國太陽能應用的退潮。所謂的太陽能產業，這里先狹義地定義為太陽能光伏產業，就是利用多晶硅電池發電的產業。

全球太陽能發電需求及成本

應該說，人類長遠的能源需求，至少在太陽能行業找到了較現實的解決方案。據統計，只要把中國西北荒漠的太陽能資源利用7％，就已經超過了全國的全部發電量。從這個意義上說，中國的太陽能行業應該算是剛剛起步。

現在，全世界利用太陽能發電最多的國家是德國和西班牙。在歐洲其他國家當中，英國由于多陰天，法國主要是利用核能，所以，這兩個國家的太陽能需求較少。有資料表明，2007年，德國貢獻了全世界50％的太陽能需求。德國政府規定，每年太陽能發電項目的電費降低6％左右。由于德國常規能源價格本來基數較高，通過常規能源的不斷調價和太陽能能源的不斷降價，使得德國國民逐步適應太陽能能源的高價格。其次是西班牙，全球13％的太陽能需求來自這個南歐國度。西班牙政府通過每年約2億歐元的補貼，使得國民可以消費得起太陽能能源。美國的太陽能需求則占世界的12％，剩下的主要太陽能需求國有日本等。

那么，太陽能發電的電池成本如何呢？

當前太陽能發電最常規的方法是用多晶硅電池發電。多晶硅電池的主要原料是多晶硅，占電池成本的85％左右。一般來說，多晶硅原料每公斤的制造成本為50美元左右，由于國際油價在這一兩年來才脫離了低油價區域，所以，太陽能需求近兩年凸現爆發性增長，而多晶硅產能一下子難以釋放，供需矛盾使得多晶硅價格一飛上天。今年上半年，多晶硅的價格最高超過了每公斤500美元（2003年的價格只有30美元左右）。

從50美元的生產成本，到平均300、400美元的售價，其利潤之大堪比軍火，所以，這也造成2007年以來多晶硅行業的超級景氣。

國內多晶硅產能與價格分析

2006年，中國的多晶硅原料產量只有區區260噸，2007年擴張到1000噸，其中，涉及到上市公司的就是由天威保變投資的新光硅業項目。它于2007年生產了200多噸多晶硅原料，而2008年預計要生產800噸。假設按照每噸200美元的價格銷售，每噸可賺150美元，合1000元人民幣計算，整個項目估計可賺約8億元人民幣（天威保變占其中35.66％的股份）。

不僅如此，天威保變還在四川和上市公司樂山電力和川投能源合作，分別建立了樂山和新津兩個3000噸的多晶硅項目，到2010年之后，如果所有項目達到滿產運轉，新光、樂山、新津三大基地總共可以生產近7000多噸的多晶硅，天威保變在其中要占相當的比例。如果那時的多晶硅每噸可以售價100美元，天威保變的利潤將極為豐厚。

(源自：國際新能源網　)
但是，天威保變能夠獲取這么大的毛利率，是在假設多晶硅價格還維持在每噸180美元高位的基礎上，而多晶硅價格能夠維持高位，是在假設全球多晶硅產量還處于供不應求的前提下。但是，隨著多晶硅誘人的暴利前景，全世界各國正在蜂擁上馬諸多多晶硅項目。預計到2011年，中國的多晶硅產能能夠達到2萬噸左右，僅賽維LDK公司一家就在雄心勃勃地籌劃1.5萬噸的產能。而在全球范圍，基于暴利，傳統的多晶硅7家大廠的產能擴張也非常迅速。預計到2010年，全世界的多晶硅產能能夠達到8.4萬噸。

這么大的產能，導致的直接后果就是多晶硅的價格也許再也不能高高在上。也許真的到了那一天，多晶硅的價格可能就在每公斤七八十美元。不過，即便是這個價格，相對于那時30美元的成本，也已經是100％以上的暴利了。

由于產能擴張導致價格下降，投資多晶硅項目的上市公司的盈利前景已經不如上馬這些項目時那么樂觀了，這就是當前國內對于太陽能上市公司長期業績的擔憂所在，也是最近一直堅挺的太陽能類上市公司股票價格松動的重要原因。

但是，不同的意見始終存在。也有一種觀點認為，隨著多晶硅價格的直線下跌，利用太陽能的電池價格也會隨之下降。如果多晶硅價格能夠比現在的價格下降三分之二，意味著太陽能發電的成本將在現在的基礎上下降一半以上。這意味著目前利用太陽能發電每度電1.5元人民幣的價格能夠下降到折合人民幣0.8元，用戶的接受程度會大大提高，整個太陽能的需求市場就能呈現爆發性增長。從邏輯上預測，當國際油價達到200美元以上的時候，多晶硅價格跌破每公斤100美元、甚至80美元的水平，太陽能發電的0.8元價格就基本能和傳統能源發電的價格相當。

一旦到這個時候，世界能源格局將發生翻天覆地的變化。樂觀的投資者認為，全世界就算有8、9萬噸的供給，屆時一下子也不能滿足全世界的龐大需求。從這點看，多晶硅原料的供不應求將是長期的現象。

國內太陽能板塊大點兵

從國內多晶硅生產的領先企業———天威保變的企業戰略中，我們就能夠清晰地看到這個邏輯。天威保變通過依次上馬的三個多晶硅項目：新光、新津、樂山，爭分奪秒地擴大產能。如果多晶硅產品價格一直維持高位，其將坐享高收益的盛宴；如果多晶硅價格如大多數人的預期，一路走低，其產能一路擴大，總收入還是能夠保持不變業績還能保持非常高的水平。

現在，天威保變的主營業務是兩項：傳統變壓器和新能源，涉足多晶硅太陽能行業、薄膜太陽能行業、風能行業。在其2008年中期的凈利潤構成中，凈利潤達4.69億元，其中，參股太陽能產業貢獻了3.22億元，占總體凈利潤的65％。

(源自：國際新能源網　)
在太陽能行業中，天威保變主要通過參股在美國上市的天威英利25.99％的股份，占據了太陽能電池的上游。上半年，該項目對天威保變的利潤貢獻達到19448萬元，是天威保變利潤的最大來源，現在該項目二期即將投產。在太陽能電池的上游多晶硅產業中，天威保變通過參股的三大項目逐次盈利，上半年，第一個項目新光項目還未滿產，已經貢獻了12455萬元的利潤。在太陽能另外一個方向薄膜電池行業中，天威保變擬投入11億多元，進行非晶硅薄膜太陽能的研發生產。另外，天威保變還在在風能行業中另辟戰場，在風力發電機的整機和葉片領域，投入巨資跟隨行業發展。現在，天威保變已經形成了新能源的產業鏈，在新能源各個方面多頭并進。有業界人士認為，天威保變已經把自己打造成為風險投資公司，說不準在這幾項新能源投資中，有哪個會突然又派生出新的爆發性增長點。相對于天威保變，“太陽能三雄”中的川投能源和樂山電力參股多晶硅項目的上市公司的風險就相對大些。除此之外，國內還有一些參股太陽能的公司，如通威股份、特變電工等，其產業規模和未來遠景都要稍遜于上述太陽能企業。


(源自：國際新能源網　)