云南建投綠色高性能混凝土股份有限公司，前身是云南建工混凝土有限公司，成立于1996年，是云南省建設投資控股集團有限公司的控股子公司，并于今年10月21日在港交所上市。公司在云南省有97條混凝土生產線，57個攪拌站，以及158輛混凝土運輸車。截止2018年，公司預拌混凝土分別占公司主營收入和云南省銷售收入總額比重97.5%和14.9%，產能達到2130萬方，其他業務聚羥酸外加劑和砂石料產能在1.88萬噸和70萬噸。

銷售收入、凈利潤萎縮

2019年4月，云南建投混凝土實現收入9.38億元，同比回落12.33%，實現凈利潤3607.5萬元，同比大跌28.17%。收入和利潤回落，因核心業務預拌混凝土銷量下滑、公司銷售成本管理薄弱。

圖1、2：銷售收入、凈利潤及同比情況

毛利率持續萎縮自有砂石產能發揮不出

今年1-4月預拌混凝土毛利率仍萎縮0.33個百分點。一方面是公司自有砂石產能發揮不出，雖然公司擁有兩條砂石料生產線，但在2019年2月21日至2020年6月30日租賃給一名獨立第三方，1-4月砂石產能減少至10萬噸，自用生產線滿足不了公司所需，基本靠外購，砂石料采購量占總量比重在99.70%以上。另一方面，市場原材料成本因環保因素堅挺，2019年1-4月砂石價格指數以及水泥平均價格分別為130.1點和387.9元/噸，較年初分別上漲3.5%和7.8%，使得公司銷售成本降幅12.01%略低于銷售收入降幅12.33%。

表1：公司銷售情況、毛利率、原材料價格、砂石產能及采購砂石比重運行情況
 

銷量減少 建筑安裝工程投資增速回落

2019年1-4月公司預拌混凝土銷量達260萬方，同比回落11%左右，銷量減少。母公司云南省建設投資控股集團有限公司是公司最大客戶，占收益比重在61-73.3%以上，而集團業務服務于大型基建項目上，而公司有45個攪拌站服務于特定工程項目，只有12個攪拌站服務區域市場，所以公司預拌混凝土業務主要服務于基建項目。2017年至今年1-4月公司銷量增速和建筑安裝投資增速呈下行趨勢，增速放緩至-11%和3.10%，顯示基建需求減少，使得公司銷量增速回落。

預計今年公司預拌混凝土銷量隨著建筑安裝投資減少而萎縮，1-11月城鎮固定資產投資額建筑安裝工程增速為4.20%，雖有反彈但在低位運行，與去年相比，增速較弱。

圖3：城鎮固定資產建筑安裝工程投資、預拌混凝土銷量增速運行情況
 

綜上所述，今年公司產品價格上漲，1-4月價格報405元/方，較年初增長12%左右，不過銷量因建筑安裝投資增速放緩而減少，預計今年公司銷售收入增速進一步放緩。而利潤增速預計將繼續回落，因銷售量減少，成本上漲。

公司未來展望

公司今年10月在港交所上市所募集資金3.33億港元，其中70%的資金將用于解決上游原材料整合問題以及在邵通和玉溪建設新材料生產基地和項目攪拌站建設，就產品性能、固廢綜合利用開發等方向進行開發。另外20%的資金對昆明5家攪拌站進行綠色、智能升級改造，預計明年公司應對原材料成本波動風險能力以及預拌混凝土生產效率將逐步提升，預計明年公司收入和利潤增速將反彈回升。

表2：募集所得款項用途
 

此外，公司繼續依托母公司平臺，在未完成合同和新簽合同價值較高的背景下，基建項目新簽訂單持續增加，仍支撐公司明年的業務收入小幅增加。如2019年12月13日公司公告：簽訂了云南昭通市白鶴灘水電站一名搬遷項目混凝土合同，簽訂合同金額合計為2.3億元，涉及混凝土需求量為64.53萬方，項目預計在2020年底完工。