雖然近三年營業收入逐步增長，但大宏立的規模和行業巨頭相比還有很大的差距，與此同時，大宏立擬募投的項目還需要經過環評以及環保持續投入，這也引來了外界的關注

一直以來，在人類城鎮化的進程中，鵝卵石也發揮著重要作用。統計資料顯示，現在全球每年要耗用400億噸由鵝卵石粉碎而成的砂石骨料。鵝卵石是繼水資源之后，被人類消耗的第二大自然資源。

而在鵝卵石變成砂石骨料的過程中，則需要各種破碎篩分設備。日前向證監會遞交IPO招股書的成都大宏立機器股份有限公司（下稱“大宏立”）正是這樣一家破碎篩分設備生產商。

招股書顯示，大宏立專門生產包括破碎機、篩分機、輸送機等在內的各種砂石骨料破碎篩分設備。這些設備的主要客戶為砂石骨料生產的廠家。他們生產出來的砂石骨料最后變成建筑混凝土的主要原料（約占混凝土質量的6/7）。

大宏立在招股書中表示，“經過多年的技術研發、創新和積累，取得了一系列具有國內領先水平的技術，能夠滿足各類客戶的需求，順應‘工業4.0’的趨勢，具備較強的市場競爭優勢。”

然而，破碎篩分設備這個賽道開始變得擁擠，多家上市公司的進場，也讓成長性不足的大宏立面臨不少挑戰。

工程機械巨頭紛紛入場

在破碎篩分設備問世之前，開山炸石、先破后篩是建筑行業獲取砂石骨料的主要手段。簡單、粗暴的開采方式，也對生態環境造成了極大的破壞。隨著國家對生態環境保護力度的加大，砂石骨料的生產方式需要做出改變，破碎篩分設備開始被砂石骨料的生產廠家廣泛應用。

另一方面，隨著城市化進程加快，建筑行業對砂石骨料的需求越來越多，從事砂石骨料生產的廠家也越來越多，破碎篩分設備的市場需求也越來越大。

開采方式的改變和砂石骨料行業景氣度的提升，讓大宏立這種破碎篩分設備供應商的業績大大提升。據招股書披露，大宏立近三年的營業收入分別為2.28億元、3.18億元和4.28億元。其中，破碎篩分設備的銷售收入在營業收入中的占比超過80%。

雖然大宏立的營業收入不斷攀升，但也面臨行業競爭加劇的風險，因為破碎篩分設備的市場需求已經引起了工程機械巨頭們的關注。

公開資料顯示，包括柳工(6.130, 0.00, 0.00%)（000528.SZ）、三一重工(13.320, -0.16, -1.19%)（600031.SH）、中聯重科(5.290, -0.08, -1.49%)（000157.SZ）和山推股份(3.560, 0.02, 0.56%)（000680.SZ）等在內的機械巨頭都已加入了破碎篩分設備行業的市場競爭。

募投項目涉及環境保護

行業巨頭的入場，讓大宏立急需要通過募資增加產能，以提高市場占有率。據招股書顯示，本次IPO，大宏立擬募資3.68億元，其中2.87億元用于破碎篩分設備的智能化技改項目，“每年將新增1000套破碎篩分設備的生產能力。”

按照大宏立產品平均每套47.35萬元的售價估算，技改項目達成以后，大宏立每年將新增近5億元的產能，“建成國內領先的破碎篩分設備制造基地，成為中國破碎篩分設備制造專家。”

但另一方面，研究發現，大宏立的募投項目還涉及環保問題。產能越大，其需要的環保投入也就越多。

在一份由成都市大邑生態環境局今年4月16日公示的《關于成都大宏立機器股份有限公司破碎篩分（成套）設備智能化技改項目環境影響報告表的批復》（下稱“《批復》”）文件中，成都市大邑生態環境局提到，“本項目在建設過程中可能會對當地的生態環境有一定時期的破壞，同時會有一定的水土流失。”

成都市大邑生態環境局表示，“我局同意該項目環境影響報告表中所列建設項目的性質、規模、地點以及擬采取的環境保護措施。你公司應當嚴格落實報告表提出的防治污染和防止生態破壞的措施，嚴格執行配套建設的環保設施與主體工程同時設計、同時施工、同時投產的環保‘三同時’制度。項目竣工后，應按規定開展環境保護驗收。經驗收合格后，項目方可正式投入生產或者使用。”

不過，在招股書中，并沒有發現大宏立對于募投項目中涉及環保資金的使用情況說明。大宏立只表示，“營銷服務中心項目不屬于需要編制環境影響報告書、環境影響報告表或者填報環境影響登記表的范圍。”

實控人股權比例較高

股權穿透圖顯示，大宏立的創始人甘德宏、張文秀夫婦直接持有大宏立69.45%的股份，二人還通過西藏大宏立實業有限公司間接持有大宏立9.62%的股份。此外，甘德君、甘德昌分別持有大宏立1.52%的股份。

可以看到，大宏立是一家典型的“夫妻+家族”式企業。在招股書中，大宏立也專門提到了公司實控人持股比例較高的風險。大宏立表示，股票成功發行后甘德宏、張文秀夫婦的持股比例會相應降低，但仍處于絕對控股地位，“公司實際控制人控股比例較高及其親屬在公司任職可能會對公司的內部控制環境產生一定的影響。”

為了防止核心人員流失，大宏立在遞交招股書之前還發起了以成都宏源同盛企業管理中心（有限合伙）為主體的合伙人計劃。該計劃的參與者為大宏立的董秘、總工、總經理、外貿經理、銷售主管等公司管理人員。

不過在合伙人計劃中，研發人員似乎無足輕重。財務數據顯示，大宏立最近三年的研發費用分別只有245萬元、261萬元和491萬元。相對公司近三年年均超過3億元的營業收入來說，這研發投入確實太少。

破碎篩分設備在總的工程機械設備領域屬于一個偏小的細分領域，市場規模總體有限。，目前資本市場上還沒有一家專門從事破碎篩分設備研產銷的上市公司，前面提到的幾家工程機械巨頭的破碎篩分設備業務，在其總業務中的比重，也只是很小的一部分。

不過就算這樣，這些巨頭的業務量也讓大宏立望塵莫及。以三一重工為例，據其2018年的年報顯示，僅在破碎篩分設備所屬的混凝土機械一個細分領域，三一重工去年就有近170億元的收入。

對于工程機械類企業，通常要持續增長，要么靠規模，要么靠核心技術，但從大宏立的招股書來看，這兩個方面的競爭力，似乎都需要打一個問號。